公司深耕ICT 范畴多年，已堆集电磁屏蔽材料及器材、热办理材料及器材、基站天线及相关器材、防护功用器材、轻量化材料及器材等多元化配套器材，为下流电子、通讯等范畴客户供给渠道化产品解决方案。公司2022年新能源轿车、光伏、储能等新范畴事务拓宽顺畅，未来将进一步拓宽深化和网络通讯、数据中心（服务器）、消费电子、新能源轿车、人工智能、光伏储能、医疗以及家电等范畴国内外优质客户协作，为公司翻开全新增加空间。公司2022 年成绩超出该组织此前预期，该组织上调公司2023-2024年营收，调整期间费用率，并新增2025 年盈余猜测，估计公司2023-2025年营收分别为55.36/74.23/96.47 亿元， 归母净赢利分别为2.87/4.43/6.12 亿元，EPS 分别为0.56/0.87/1.20 元/股，对应当时PE分别为30/20/14 倍，保持“增持”评级。

  出资主张：战略睿智，稳健进化，保持公司A/H 股“增持”评级。公司寿险现已跨过最困难阶段，首先敞开新的增加周期。寿险转型带来部队质量大幅改进，但未来部队增加实质是人才竞赛，依然负重致远。公司战略睿智，进化稳健，习惯当下环境。从资本商场视点看，公司净赢利和营运赢利呈现较大误差，估计本年有望改进并持续保持增加；一起等待公司树立以营运赢利为基准的派息规矩，以便树立商场长时间预期。该组织估计公司本年NBV 增速为8%左右，参阅公司年报，相应调整公司2023/2024 年BPS 猜测至25.9/28.0 元人民币（前值猜测26.8/29.0 元人民币），引进2025 年BPS 猜测30.2 元人民币。该组织估计公司2023 年ROE 将康复到前史常态12%-13%左右的水平，因而参阅公司曩昔三年均匀估值（A 股1.2x PB，H 股0.9x PB），给予公司A 股2023 年1.2x PB的估值，对应A 股目标价31 元人民币，保持“增持”评级；给予H 股2023 年0.9xPB 估值，对应H 股目标价27 港元，保持“增持”评级。

  盈余猜测及评级：该组织调整公司2023-2025 年的猜测归母净赢利分别为161.47 亿元、169.32 亿元、183.41 亿元，3 月27 日收盘价对应的PE 分别为9.3 倍、8.8 倍、8.2 倍，保持“增持”评级。

  出资主张：该组织估计2023-2024 年，公司有望完成运营收入8.52/11.61 亿元，归母净赢利1.65/2.22 亿元，对应PE 为68.60/51.09。参阅可比公司估值，考虑公司为“全球唯五、国内仅有”具有自研芯片才能的厂商，后续生长途径较为明晰，给予公司“增持”评级。

  盈余猜测与评级：该组织小幅调整公司2023 年和2024 年EPS 猜测至0.84 元和0.96元，估计2023 年末每股净资产为7.25 元。以2023 年3 月27 日收盘价核算，对应2023 年末的PB 为0.56 倍。保持“增持”评级。

  盈余猜测与出资评级：外加剂事务获益于客户集中度进步和小企业加快退出，公司比例进步、销量快速增加，一起技术服务特点带来附加值进步逐渐闪现；检测事务“跨区域、跨范畴”战略推动外延并购加快落地，进步成绩的一起进一步增强了建造归纳技术服务实力，后续区域扩张值得等待。考虑到公司跨区域和跨范畴扩张潜力，该组织调整公司2023-2025年归母净赢利为4.12/4.95/5.87 亿元（23-24 年前值为4.05/4.88 亿元），当时市值对应2023-2025 年PE 分别为11X/10X/8X，保持“增持”评级。

  出资猜测：公司核心路产区位优胜，长时间运营趋势安稳，近期新通车多个路桥项目增厚收入和赢利，估计收费公路主业将随疫情康复逐渐修正；公司进军新能源职业，未来将奉献更高成绩弹性；一起公司增强金融资产出资力度，给公司带来可观收益。2023 年年头至今，公司路产车流量稳步上升，成绩修正趋势显着。该组织调整盈余猜测，估计公司2023-2025 年完成归母净赢利38.87、42.13、45.40 亿元，EPS 为0.77、0.84、0.90 元，对应2023 年3 月27 日收盘价8.39 元，PE 为10.9、10.0、9.3，假定未来保持每股派息0.46 元，股息率为5.48%。保持“增持”评级。

  保持增持评 级，下调盈余猜测并上调目标价：炼化以及需求疲软连累公司成绩，该组织下调公司2023-2024EPS 为0.58/0.62 元（原0.69/0.71元），新增2025 年EPS 为0.65 元，考虑到央企估值修正以及可比公司估值，给予2023 年11 倍PE 估值，上调目标价为6.38 元（原5.08元），给予“增持”评级。

  盈余猜测、估值与评级：获益于主营产品量价齐升，公司22 年成绩体现杰出，但Q4 受产品价格下滑影响成绩短期承压。考虑到相关农药产品价格暂时回落，该组织下调公司23-24 年盈余猜测，新增25 年的盈余猜测，估计23-25 年公司归母净赢利分别为16.89（下调13.7%）/19.57（下调16.4%）/22.21 亿元。公司是国内最大的农药制剂出口商，出口生长逻辑有望加快实现，保持“增持”评级。

  盈余猜测、估值与评级：以2023/2024/2025 年五氧化二钒价格15/14/13.5 万元/吨为猜测基准，估计2023/2024 年归母净赢利为19.7/19.9 亿元（较前次猜测下调1%、19%，首要系钛事务才能盈余下滑），新增2025 年猜测为22.1 亿元，同比增加47%/1%/11%，对应当时股价的PE 分别为22/22/19 倍。该组织以为获益于全钒液流电池的开展，公司钒制品价值有望重估，保持“增持”评级。

  盈余猜测及评级：该组织调整公司2023-2025 年的猜测归母净赢利分别为38.5亿元、44.33 亿元、51.06 亿元，3 月27 日收盘价对应的PE 分别为20.1 倍、17.5 倍、15.2 倍，保持“增持”评级。