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  近期咱们继续强化家居保交楼相关引荐，咱们以为，一方面竣工预期有望带动大宗订单增加，地产格式优化结构性时机凸显；另一方面随同地产支撑性方针逐渐落地，房企本身资金压力有望缓解，职业上下游全体开展或将趋于良性。【慧博投研资讯】

  公司作为安全门、锁范畴龙头，大宗工程途径优势杰出，股权鼓励显示长时间开展决心。

  公司采纳多方法加强与头部房企的战略协同，支撑工程商、经销商开辟工程订单，并建立直营团队，继续与各大优质房地产商坚持协作关系，被评为地产首选供货商钢质入户类别第一名，并大力拓宽协作产品品类，22H1在入户门根底上新增协作智能锁产品，工程客户已连续开端下单，22年职业处于相对底部，23年公司有望加快回转。公司于22年6月发布上市初次股权鼓励方案，23年方针收入较21年增加不低于56%，净赢利较21年增加不低于110%。职业承压下中小企业有望加快出清，竞赛格式逐渐优化。经咱们测算，我国入户门职业规划估计25年约400亿，除部分知名品牌外，首要为地方性小厂，职业集中度低，其间公司地点的永康区域为我国安全门工业集中地。据永康市人民政府网站数据，永康安全门年产值约3000万樘，占全国产值约70%。21年首要原材料钢材价格高企、22年商品房竣工/出售数据同比继续双位数下滑，咱们以为职业承压之下中小产能或逐渐出清、退出竞赛，或逐渐改变成为头部品牌的代工厂，职业格式有望优化。

  公司逆势扩张进步集中度，产能加快爬坡、规划效应凸显。公司募投产能于21H2试投产，22H1长恬工厂二期新增23条自动化产线年产能有望逐渐开释，公司有序推动产能建设为比例进步奠定产能根底，表现坚决开展决心。前期因为相应在建工程转入固定资产，并计提折旧，赢利端有所承压，咱们以为未来随同产值进步，单位折摊或将大幅削减然后进步盈余才能，本钱规划优势凸显。

  未来工厂进步功率，开释毛利空间。本钱毛利方面，王力长恬智能基地获永康第一批“未来工厂”称谓，预期正式投产后，从接单到出产，再到包装悉数自动化，用工将减缩80%，运营本钱下降约15%，产品升级周期缩短约33%。智能制作的产品品质进步且安稳，出产功率和竞赛力大幅进步，随同产能利用率进步，规划效应有望逐渐开释。

  长时间看好客户结构调整优化，商业模式趋于健康。一方面，公司活跃对接资质更优的工程客户，咱们估计新客户有望逐渐进入老练放量阶段，随同保交楼催化23年有望完成规划增厚；另一方面，存量客户协作安定，并继续拓宽协作产品品类。此外，公司风控才能强，工程模式下除公司直销且不担任装置的状况和少数公司自行担任装置的工程客野外，其他工程客户均由经销商或其介绍的第三方担任装置，经销商按合同金额扣除装置服务费后全额交纳工程确保金至公司后，公司才组织发货。咱们以为，随同央国企、优质民企比例进步以及职业危险出清，公司有望继续扩展事务地图。

  智能门锁品类延展，有望翻开开展空间。依据奥维云网数据，2021年我国智能锁浸透率缺乏9%，2022年有望打破11%，比较日本、韩国智能门锁的商场浸透率80%和60%，我国智能门锁商场现在仍处于开展初期，商场空间较大。22H1王力智能门锁收入6709.35万元，占总收入比约7%，工程协作自动扩展智能锁等品类进步战略协同，零售事务线上线下全域发力，生长远景可期。

  盈余猜测与估值：咱们看好公司客户结构优化作用闪现，优质战略客户放量，叠加近期方针催化，事务有望逐渐改进，但考虑到新房出售同比下滑，咱们调整盈余猜测，估计公司22-24年归母净利分别为1.7/2.7/3.5亿（原值为2.4/3.4/4.6亿），对应PE分别为26X/16X/13X，保持“增持”评级。

  天风证券-家联科技-301193-成绩契合预期，看好疫后复苏内销需求继续开释-230122

  天风证券-永艺股份-603600-成绩契合预期，商场比例有望继续进步-230120

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  天风证券-欧派家居-603833-Q4盈余改进，收入稳健增加，估计整装增加靓丽-230119

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